創新驅動下的法智金智慧財富管理模式:找到知識產權買單

2017-03-28 02:20:57
法智金正在與廣州、西安、杭州等6個城市簽署協議,共同構建知識產權特色小鎮,小鎮將依照各個城市的優勢特點進行規劃?!袄缥錆h小鎮布局了光學和汽車產業,因為武漢有相應基礎。

時代周報記者 楊凱奇 發自北京

法智金集團董事長鐘山的辦公室里有一扇巨大的落地窗。從通透的玻璃向下望去,車流如織的金融街盡收眼底。對于競逐中國資本市場的人士而言,這條街有獨特的吸引力。鐘山參與資本市場的王牌,是知識產權,也就是時下大熱的概念“IP”。

鐘山的主業是知識產權管理,他還從事過法律和金融工作。利用知識跨界的優勢,將科技、法律、金融三界打通,是鐘山的夢想。他認為,傳統上的知識產權管理僅僅關乎如何讓技術產生效益,與資本市場有相當長的一段距離。但在他的模式創想下,科技與資本市場可能只有一步之遙,資本市場才是為知識產權定價的最好場所?!爸R產權的價值,既包含技術本身的價值,也包含實現技術的商業模式的價值?!?/p>

對鐘山而言,接受客戶托管知識產權,并加以經營的傳統業務已經不夠用了,知識產權服務模式亟待變革和創新。他和法智金目前力推的新模式,試圖讓知識產權的權利人、受益人和中介服務機構,與位于資本市場的企業直接對話;通過這條新紐帶,讓知識產權的價值直抵資本市場的核心。鐘山稱這種新模式為“智慧財富管理”。

目前,法智金已經構建起知識產權運營平臺、知識產權基金及知識產權小鎮三者為主體的知識產權價值投資體系,形成了全產業鏈的知識產權運營模式。在鐘山看來,2017年將是知識產權商業模式取得突破的元年,天時地利人和,各種要素都將在這一年集聚。

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創新理念:

無形資產重構資本市場價值體系

“知識產權賣的就是排他性和壟斷性,就是法定收益權?!?月10日,鐘山在接受時代周報記者采訪時說,“傳統上的模式是,一個知識產權,首先是排他性,不經過許可,任何人不允許使用。經過許可后,就可以有授權、轉讓、出資、入股等運作方式。但我們想賦予知識產權以新的模式,我把它叫作智慧財富管理?!彼胗眠@套新模式,重構資本市場的價值體系。

從事金融知識產權行業多年,鐘山明白,在資本市場里,大股東和管理層做財富管理,要的無非就是市值管理。他一直在思考的問題是,如何把智慧管理作為市值管理最重要的支撐。這個問題可以部分轉化為:如何讓智慧管理的主角—無形資產,在公司業務、公司財務、公司治理這三大板塊中發揮出它的價值。

知識產權是企業無形資產重要的組成部分。隨著全球化、互聯網的興起,無形資產的意義愈顯不可或缺。對于跨國企業而言,符號化的品牌標識是在全球搶灘登陸的重要武器;對互聯網企業而言,無形資產—諸如技術和管理模式—更可能占到總資產的絕大多數。數據也在證實這一點:據IP交易平臺OceanTomo統計,自1975-2015年,無形資產在美國標普500成分股公司市值中的占比已從1975年的17%大幅提升至2015年初的84%。值得注意的是,標普500成分股公司涵蓋了新興互聯網公司到傳統汽車巨頭,寬廣的行業覆蓋度使無形資產的價值更加發人深省。

鐘山介紹,中國的企業發展也正在體現無形資產的價值,但目前無形資產占所有上市公司總資產的比重最多只有5%?!斑^去大央企大國企上市前不愿意把無形資產計入到總資產里去,因為這會導致總資產過大,凈資產收益率會低??冃Э己司筒缓每?。所以很多公司的財務報表上不體現無形資產對應的投資?!?/p>

中國資產評估協會副會長權忠光向時代周報記者表示,目前在上市公司并購中,普遍采用收益法進行定價,其中包括對無形資產定價。但在定價時沒有對無形資產,如商標、版權、專利等進行分類評估,而往往歸之于商譽,所以上市公司非常重視并購后“商譽”的分攤。

目前證監會正在開展資本市場新政,鐘山認為,這給予了知識產權產業“天時地利人和”:整個資本市場價值體系面臨重構,這給予了無形資產證明自己身價的機會。

“我現在提供一個依據:就是看企業無形資產在總資產中占比的變化,看整個無形資產和銷售額之間的管理關系。我們要做的就是從二級市場的投資結果倒過頭來看每個企業的價值,看每個企業知識產權的價值帶來的企業價值的變化是多少?!?/p>

鐘山認為,與固定資產相比,無形資產對企業盈利能力的貢獻度正顯著攀升。固定資產的變化一般以折舊的形式顯現,難以真實反映公司價值的變動;真正能呈現出企業價值變化的,恰恰就是無形資產的變化。

“沒有配置知識產權的公司估值體系是不完整的?!辩娚秸f,“從這個意義而言,無形資產從專利角度,還可以為企業上市提供布局、分析、預警、定價的數據支撐?!?/p>

當企業意識到無形資產對市值管理的重要性,對無形資產管理的需求自然就會越來越大。但為何知識產權服務業并未迎來快速增長?鐘山認為,既有知識產權服務業自身的原因,也有制度原因。

鐘山表示,從知識產權服務業自身看來,其最大的痛點就是沒有解決好客戶關系,沒有找到一個合適的客戶?!拔覀冞@個行業經常和律師以及科研機構打交道,卻沒有找到最終為知識產權買單的人,”鐘山說,“讓知識產權的權益人、權利人和服務人,跟資本市場的企業建立良好的客戶關系。這是應該要干的事情?!?/p>

創新方法論:

制度紅利接駁知識與資本

上海大學知識產權學院副院長袁真富在一篇研究文章中指出,從1999-2007年,披露知識產權信息的上市公司從169家上升到421家,反映出中國上市公司日益認識到知識產權作為無形資產一部分的重要價值。但在梳理現行直接涉及知識產權信息披露的規章制度后,他認為在規范內容上,涉及知識產權的制度規范非常散亂,沒有一個集中統一的詳細規范。

在現行知識產權披露制度下,知識產權定價成為難點?!盁o形資產誰來定價?現在可以用靜態的方法算,也可以用動態的方法算??梢杂眉夹g的方法算,也可以用司法審判的方法算。到最后企業發現,拿每一個地方去都定不了價?!辩娚秸J為。

事情有了轉機。今年1月29日,證監會新聞發言人張曉軍表示,實施注冊制以后,在注冊審核中,更要強化以信息披露為中心的監管理念,申請IPO 的企業要充分披露投資者用以作出投資決策的重要信息,提高信息披露質量,注冊審核不會對企業價值、投資者收益作出實質性的判斷或者保證。

新政體系下對信息披露制度的重視,在鐘山看來是一個難得的制度紅利,也提供了知識產權在市場上定價、并注入到企業資產中的可能性。法智金抓住機遇,運用創新驅動戰略,找到了利用制度紅利的路徑。

在新政體系下定向增發變得困難,企業為了發債,就需要提高評級,把總資產拉上去,把負債率拉下來。此時,無形資產的重要性就將愈發凸顯,企業可能想方設法將無形資產納入總資產當中。這是法智金看到的機遇。

法智金正在幫助一家在新三板掛牌的基因技術企業進行融資,這家企業融資前估值10億元,在法智金協助下,融到了1個億資金。鐘山介紹,該企業能夠提取豬血血清,制成人類可用且沒有血型限制的血漿,并在所處的行業里占有27項專利?!斑@個行業里只有30個專利,正因為這家企業在專利方面有壟斷性地位,我們才能幫他融到這么多錢。這就體現出知識產權帶來了公司財務的變化,帶來了公司融資能力的變化?!?/p>

法智金的合作方、北京超凡知識產權代理有限公司副總裁李超凡進一步解釋道,在這個行業只有30個專利的條件下,如果能估算出這種血漿市場有多大,平均下來就能夠通過大致估算出每個專利可壟斷的市場范圍。這提供了評估專利價值的一套邏輯。

另一方面,企業占有知識產權的數量和質量,還可以作為投資者的重要參考?!凹僭O你通過專利控制的市場有100個億,你現在的收入是10億,就還有90個億的空間。這個空間就是投資人給你投資,所想象的市盈率的空間?!?/p>

“以后手里掌握知識產權數量多、質量精的企業,市值會變得非常大,而且是變成有依據的市值?!辩娚綄χR產權納入公司總資產的前景作出判斷,“這會是一盤非常大的好菜?!?/p>

創新模式:

知識產權服務業的新機遇

對知識產權服務業而言,信息披露的完善,使得企業有了知識產權經營、管理的迫切需求。由于絕大多數企業自身不能勝任專業的知識產權管理,業務外包就成了應然之選。這將直接帶來整個行業業務量的增多。

外包需要有一個牽頭方,把這些外包任務分配給下游的參與者。鐘山解釋道,法智金就是要做牽頭方,把“干活的人籌齊了”,再把這個活兒包出去。這將是一種新型的眾包眾籌模式。

資本市場制度的變革帶來了對知識產權眾包模式的需求,而眾包模式以其高效率構成對企業需求的強牽引力。這將促進企業和知識產權服務業的良性循環。

知識產權眾包眾籌模式還有更強有力的背書。在不久前國務院辦公廳印發的《國務院關于新形勢下加快知識產權強國建設的若干意見》重點任務分工方案中,分配給證監會的三項工作中就包括了知識產權眾包眾籌模式,另兩項則是完善知識產權信息披露制度、知識產權證券化。

時代周報記者了解到,法智金已經建立起一個知識產權運營平臺,并找來了無形資產評估機構、律師事務所等機構作為合作方,利用自身資本市場資源配置的優勢,將平臺上的業務按要素配置給下游合作者,構建知識產權生態圈。

鐘山告訴時代周報記者,知識產權的創造、運營、保護,“處處離不開資本”。為此法智金聯合中建投資本等投資機構和地方政府共同發起設立知識產權基金?;饘⒕劢褂谥R產權研發后的投資、開發階段,包括運營專利池、投資并購高新技術企業的股權、法律訴訟融資及專利轉化,目的是實現知識產權證券化運作。

知識產權小鎮則是知識產權權益托管、法律服務、人才服務、金融服務等各個要素的集聚。鐘山介紹,小鎮就是知識產權管理模式的落地,可以將知識產權產業化、商品化、證券化,從而構建起知識產權的“線下生態”。目前,法智金正在與廣州、西安、杭州等6個城市簽署協議,共同構建知識產權特色小鎮,小鎮將依照各個城市的優勢特點進行規劃,同時兼顧旅游產業?!袄缥錆h小鎮布局了光學和汽車產業,因為武漢有相應基礎。西安有很多外語院校,所以我們在西安的小鎮布局翻譯和數據加工?!?/p>

平臺、基金和小鎮,都以大數據為核心。利用在法律、金融和知識產權三界的資源積累,法智金致力于打通三界的數據。以知識產權與金融為例,將兩者的數據庫打通,投資者可以直觀地看到某個產業里有多少專利,其市場規模的大小,以及專利和產品相互間的對應關系,從而對專利價值有更清晰的認知。

從2015年起,法智金開始嘗試結合大數據和人工智能兩大前瞻性技術,解決企業知識產權漏洞管理。利用大數據進行數據庫比對,分析出企業知識產權管理上的漏洞,并用人工智能的辦法加以解決。

鐘山表示,法智金已利用知識產權數據抓取方面的核心優勢,初步建立了如何評價企業知識產權競爭力的模型,這種模型恰恰是資本市場信息披露的要點,也是投融資對接的工具?!斑@是一種探索,目前取得了市場初步認同,市場鼓勵我們要繼續朝知識產權的數據化方向努力?!辩娚秸f道。

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