創業板注冊制受理今日開閘 近兩百家企業IPO在審

徐維強
2020-06-15 21:57:14
創業板注冊制改革是存量市場注冊制改革的先行先試者,將為中國資本市場全面推行注冊制改革積累經驗。

創業板注冊制開始進入“實操”階段。

今天開始,深交所開放接收證監會創業板首次公開發行股票、再融資、并購重組在審企業提交的相關申請。

“今天才是第一天,我們還沒有項目申報,但以后的申報就要統一按照這個新規則來操作了?!鄙钲诒镜匾患胰虣C構人士向時代財經透露說。

平安證券投行部相關人士向時代財經分析認為,創業板注冊制實施后,投行市場分化將更加嚴重,馬太效應進一步加劇。

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創業板注冊制開始進入“實操”階段。圖片來源:視覺中國

注冊制并非是上市門檻降低

6月12日深夜,證監會發布了《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)》《創業板上市公司證券發行注冊管理辦法(試行)》《創業板上市公司持續監管辦法(試行)》《證券發行上市保薦業務管理辦法》等相關制度規則,自公布之日起施行。與此同時,證監會、深交所、中國結算、證券業協會等發布了相關配套規則。

而從今天開始至29日,深交所接收證監會創業板首次公開發行股票、再融資、并購重組在審企業提交的相關申請。6月30日起,開始接收新申報企業提交的相關申請。

對于在此時推出創業板注冊制試點改革,平安證券首席宏觀策略分析師魏偉向時代財經分析,當前在創業板試點注冊制改革的市場環境已經基本成熟,一方面,科創板的平穩運行為注冊制的推廣提供了可復制的經驗;另一方面,新《證券法》為注冊制改革提供了法律保障,2019年以來,持續監管、轉板及退市機制、擴大對外開放等各項市場基礎制度改革也在持續完善。

注冊制很容易被理解為上市門檻的降低,從而導致市場融資壓力加大。對此魏偉表示,本質上而言,將注冊制簡單地理解為上市門檻降低是相對片面的,這是一個更加市場化的改革,包括發行承銷、交易、并購重組等制度都將更加市場化,牽一發而動全身。

魏偉認為,注冊制的制度環境將帶來優質企業將更好地脫穎而出,從經營前景良好的中小企業到穩健經營的頭部企業。一方面,注冊制“寬進嚴出”的市場機制有望提升上市公司質量,培育出一批優秀的企業,這些企業在資源配置方面也將更有優勢,進而支持其繼續做大做強。另一方面,注冊制改革也將帶來市場流動性更好地集中于優質企業內,在長期實行注冊制的美股市場上,有超過90%的成交額集中于市值最大的10%的公司。而A股市值前10%公司的成交額占比不足40%,注冊制的實施能有效抑制殼資源的炒作。

“公司治理是企業經營非常關鍵的環節,也是注冊制改革的重點之一?!蔽簜シ治稣J為,一系列基礎制度改革有望推動上市公司更加專注主業經營、建立完善內部控制制度,整體提升公司治理水平。

一是強化信息披露監管并加大信披違規處罰力度,將引導上市公司提升信息披露的真實性、準確性、完整性和及時性;二是提高機構投資者的定價影響力并嚴格退市安排,將加速市場優勝劣汰、增強白馬龍頭效應,優質企業的估值溢價有望抬升,這將激勵企業完善公司治理機制,繼續做大做強;三是注冊制改革對中介機構的專業水平和執業質量提出更高要求,要求保薦機構延長持續督導期至上市后三年,并定期出具投資研究報告且可給予懲罰措施,整體將促進中介機構更專業、負責地指導上市公司規范發展。

“這樣的改革案例在美國市場早就有跡可循?!蔽簜ソ榻B,美國曾在2002年推出薩班斯法案(The Sarbanes-Oxley Act of 2002,《薩班斯——奧克斯利法案》),進行以強化信息披露、提高違法成本為核心的市場監管改革,在法案推出后的3-5年內確實實現了上市公司質量和治理水平的顯著提升,法案發布后的3年對年度財務報告發表無保留意見的公司占比從此前的46%提升至79%。

投行市場分化將更加嚴重

當前,創業板改革并試點注冊制各項準備工作已經就緒。目前,深交所相關業務規則及配套安排正式發布實施,廉政體系建設同步推進,審核人員隊伍全部配置到位。同時,全市場技術測試組織、中介機構培訓、投資者宣傳教育、市場風險評估應對等各項工作正有序開展。

對于創業板注冊制試點的下一步工作,深交所相關負責人表示,深交所堅持穩字當頭、穩中求進,全力以赴將改革藍圖精心組織好、實施好,努力打造改革精品工程,切實增強市場主體改革獲得感。

“從宣布試點注冊制到正式實施,僅僅用了46天,效率非常高?!鼻昂i_源基金首席經濟學家楊德龍表示,創業板試點注冊制有利于推動更多優質新興科技類企業登陸資本市場,增強對創新創業企業的制度包容性。注冊制落地,有利于推動經濟轉型,幫助初創企業發展,有利創業板創新發展,短期可能會對資金有一定的分流作用,市場會有一些波動,長期則是重大利好。

“我們認為創業板注冊制改革是存量市場注冊制改革的先行先試者,將為中國資本市場全面推行注冊制改革積累經驗?!逼桨沧C券投行部相關人士表示,券商投行作為資本市場的核心參與者,顯然是該制度的重要受益者,在注冊制下,投行業務的內外部增長通道將會被全面打開,行業收入蛋糕將會隨大量企業上市而增加,同時,券商也有望因跟投分享企業成長的溢價。但同樣也面臨著諸多挑戰,在注冊制下,中介機構責任將進一步壓實,對投行團隊的能力、資金實力都有了更高的要求,投行市場分化將更加嚴重,馬太效應進一步加劇。

平安證券投行部相關人士認為,在注冊制下大型券商投行將通過打造資本、定價、銷售、協同、風控、科技等全方位綜合能力構筑核心競爭力,向航母級投行進發;中小投行將走專業路線,或在行業上深耕或專注于某一類產品,走與自身資源稟賦相匹配的精品投行之路。

針對創業板注冊制的推出,平安投行也采取了三方面應對舉措。首先是持續深化行業聚焦,充分調動內外部資源,在醫療健康、TMT、高端裝備制造、交通物流幾個行業不斷提升行業洞察能力,持續打造一支懂產業、懂法律、懂會計的復合型人才隊伍,提升客戶服務體驗;其次是投行、銷售等多部門聯動,深入分析客戶投資價值,在新的發行機制下,讓股票價格得到市場充分認可。

共有192家IPO在審企業

時代財經統計發現,截至6月15日,目前創業板在審未上會的企業有183家,其中67家處于預先披露更新等待上初審會狀態,92家已反饋,24家處于“已受理”狀態。另有9家企業已經過審但尚未拿到批文。

根據證監會安排,未來10個工作日內,深交所將集中完成IPO在審企業的重新申報。

根據銜接安排,深交所將共享證監會的審核成果。已過證監會初審會的企業,深交所會安排創業板上市委員會審議,已經反饋的盡快開初審會。已過發審會尚未拿到批文的企業可以選擇繼續推進原來的流程,也可重新申報,履行發行上市審核、注冊程序后,按照改革后的制度啟動發行承銷工作。

深圳一家券商機構人士向時代財經介紹,今天他們還沒有項目申報,但以后的申報就要統一按照這個新規則來操作了。他表示,今后申報的程序、做法與以往并沒有很大的差別,但由于隨著門檻的放低,要求也沒有之前的嚴格,因此會有更多的企業進入他們的名單。他分析認為,未來的視野也會更加開闊,申報企業的類型也將更加豐富。

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